信诚证券：新华文轩中长线回报不俗
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主要从事教材教辅发行、向出版商提供支援服务，以及经营图书影音零售门市，近年业务发展方针趋向出版发行产业链一体化经营，发展传媒及文化相关业务，并已作出作出多项投资及合作协定。股份上周三进一步宣布有条件以12.55亿元（人民币，下同），收购四川出版集团旗下15 家公司，应有利未来业绩增长。
集团去年营业额上升17.2%至32.1亿元，纯利则升6.1%至3.59亿元，整体表现保持稳健；产品及中盘的分部收入均受优化合作产品结构影响，分别下跌6.4%及3. 3%，至4. 45亿元及17.84亿元，毛利亦各跌11.4%及8.4%至7,011万元及2.02亿元； 徵订业务收入上升4.9%至22.9亿元，毛利升3.7%至7.45亿元；零售业务收入上升24.4%至5.04亿元，毛利则升23.7%至1.34亿元。
中长线回报不俗
集团今次收购的目标去年纯利1.51亿元，以卖方提供2010、2011及2012年每年平均净利润保证1.12亿元计，要是保证能落实，按此计算，集团今次收购作价市盈率约11.21倍，与本身去年往绩市盈率相若，应有一定吸引力。随着把业务拓展上游产业，集团除可即时录得新盈利来源及提升营运效率外，应可加强徵订、中盘及零售业务，以及于数码出版市场的发展。另外，集团早前多项入股投资及签订合作协定，中长线亦应可带来不俗回报及成果。新华文轩往绩市盈率11.6倍，周息率7.53%，建议中线吸纳。
